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研报:中金公司:苏宁易购:全渠道智慧零售服务商加速蝶变
发布时间:2019年10月18日 08:55:24

(网经社讯)  业绩预览:公司公告Q3实现净利润95-100亿元

  
苏宁公布2019Q1-3业绩预告:预计前三季度实现归母净利润116.4-121.4亿元,同比增89.98%-98.14%;其中Q3预计实现归母净利润95-100亿元,同比增长7582.54%-7986.89%,利润高增长主因苏宁金服出表带来投资收益所致(增加Q3净利润102亿元)。

  关注要点

  1、收购加乐福中国,强化大快消品类核心能力,完善全渠道智慧零售布局。1)大快消品类能力持续提升:Q3公司完成收购家乐福中国80%股权,迅速提升大快消品类
供应链、物流、会员、门店经营等核心能力,并发挥与已有业务的协同效应,全国200家苏宁家乐福电器门店已于9月28日开业,开业期间累计订单量突破18万单,销售增长152%;此外,苏宁近期成为飞天茅台首批电商渠道服务商,截至目前已开展两轮茅台酒预约销售,有效提升公司在大快消板块的品牌影响力;2)智慧零售场景建设进一步完善:报告期内苏宁加速拓展零售云业务,抢占低线市场,持续完善“两大两小多专”的智慧零售场景布局;3)强化基础设施建设:增值服务方面,物流建设进一步提速,有效提升用户体验。

  2、苏宁金服出表,聚焦零售主业。公司于三季度末完成子公司苏宁金服增资出表,持股比例由50.1%下降至41.15%。本次交易的意义在于:1)聚焦零售主业:有助于减少
上市公司资金投入,改善现金流水平;在聚焦零售主业的同时,苏宁金服与苏宁易购的业务协同仍能保持;2)短期增厚一次性收益:公司预计本次交易增厚一次性净利润约102亿元,剔除该影响后,我们测算Q3实现归母净亏损7亿至2亿元,主要受较弱的宏观环境等因素影响。

  3、全渠道智慧零售服务商加速蝶变。现阶段苏宁重点聚焦大快消品类拓展与智慧零售场景的完善,先后完成收购
万达百货、家乐福中国,并加速抢占社区、低线市场,充分展现其转型全渠道智慧零售服务商的战略目标和较强执行力。我们看好公司全渠道、多场景布局,以及供应链、仓储物流等方面的核心竞争优势,有望持续抢占市场份额,重申跑赢行业评级。

  估值与建议

  维持盈利预测,当前股价对应2020年39.0倍P/E和0.2倍P/S。维持跑赢行业评级和目标价15.6元人民币,对应2020年58倍P/E和0.3倍P/S,有49%上涨空间。

  风险

  行业竞争持续加剧;并购整合  

    

(来源:中金公司 文/樊俊豪,徐卓楠 编?。和纾?nbsp; 

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今年双11除了天猫、京东、拼多多、苏宁易购等“头部平台”外,还吸引了100多家各类电商平台参与,主要包括:社交电商平台云集、微店、小红书、蘑菇街、有赞,跨境电商平台速卖通、考拉海购、洋码头、寺库,社交电商贝店、宝宝树、蜜芽,精品电商平台网易严选、小米有品,生鲜新零售盒马鲜生、每日优鲜,生活服务平台飞猪、美团点评、携程、饿了么等。

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